Budiž Euro! 08/2012

O dobrých správach z Islandu, ďalšom dejstve gréckej drámy, španielskom meste duchov, poéziu píšucom prezidentovi a prísnej európskej láske.

Máme pre vás dobré správy.

Island už nie je junk. Island je krajinou, ktorej na rozdiel od zvyšku Európy začal rating stúpať. Prečo je to dôležité? Island spravil to, čomu sa európske nesolventné krajiny a menová únia stále bránia. Po kríze, ktorú ekonómovia hlavného prúdu a regulátor nevideli prichádzať, vyčistil dlhový chliev bankrotom a prilepil straty tam, kde vznikli a kam patria. Aj na Islande chceli najprv politici vyskúšať „európsky“, voči bankám priateľský model, kde vďaka peniazom daňových poplatníkov cez „solidaritu“ voči štátom zachraňujeme veriteľské banky a investorov.

No tamojší ľudia sa rozhodli, že nemienia platiť 13 000 eur na jedného Islanďana ziskuchtivým zahraničným veriteľom za zlé a hlúpe rozhodnutia svojich komerčných bánk. Dali to najavo svojim politikom pomerne jasne. Zasypali parlament kameňmi a zapálili zopár fakieľ. Došlo k zmene ústavy, niekoľko desiatok bankárov bolo obžalovaných, pár úradníkov išlo do väzenia a štátom zachraňované banky odpustili časť dlhov obyvateľstvu.

island2Politici nakoniec pod tlakom spravili správnu vec. To sú výhody demokracie v malých komunitách, kde ľudia a ich politici žijú blízko vedľa seba. Ak robíte spoluobčanom zle, cez víkend v krčme sa vám to môže nepríjemne vrátiť. Teraz síce ležia v zuboch únie, ale asi to prežijú, keďže väčšina Islanďanov do EÚ aj tak vstúpiť nechce. Samozrejme Islanďania to tiež nemajú ľahké. Po takej monetárnej ilúzii, aká bujnela na Islande, musí prísť tvrdé vytriezvenie a cenu za krízu zaplatili aj radoví Islanďania (kurz islandskej koruny sa od roku 2007 prepadol o 50%). No na rozdiel od Európy z tejto ekonomiky už aspoň prichádzajú pozitívne čísla.

„Ak by nebolo euro, nevideli by sme dnes v Aténach protesty s vlajkami EÚ v podobe hákového kríža. Prečo si to jednoducho nepripustíme? Euro sa stalo hrozbou pre európsku integráciu.“ povedal Hans-Olaf Henkel, bývalý predseda nemeckej federácie zamestnávateľov (DBI).

merkelova

V gréckej dráme sme postúpili do ďalšieho dejstva. Druhý záchranný balík bol schválený ministrami financií eurozóny. Grécko sa na pár rokov vzdá časti suverenity, na jeho území bude stála hliadka Troiky. Časť „záchrany“ určená na splátky dlhu v najbližšom štvrťroku pôjde rovno na escrow účet kontrolovaný Troikou. A teraz šok- aj za veľmi optimistických predpokladov „worst case “ scenára (pokles HDP o -1% v roku 2013!) to vyzerá, že sa Grécko dostane v roku 2020 na úroveň štátneho dlhu 159% HDP (dlh k HDP dosiahne vrchol 178% HDP v roku 2015). Pre nastavenie očakávaní ohľadom toho, ako presné sú odhady Troiky, tu nájdete predpovede MMF k vývoju Gréckej ekonomiky z mája 2010 (napr. nezamestnanosť v roku 2011 odhad 14,6% vs. realita 20,9%). Aj pri extrémne nízkych dotovaných úrokoch (210 bázických bodov nad bezrizikovou sadzbou) bude v období, kam až oko dovidí, Grécko nesolventné.

A ešte niečo- všetok nový dlh bude podriadený existujúcemu. Nie príliš motivujúce nastavenie pre potenciálnych investorov budúcich emisií. Plánovaný nominálny haircut je 53,5%. Náklady tohto balíka dosiahnu 170 miliárd eur v nasledujúcich troch rokoch pri Gréckom HDP 220 mld. eur. Pritom takmer všetky tieto zdroje pôjdu veriteľom a nie Grékom alebo ich ekonomike.

Úsmevné sú slovenské súvislosti druhého balíčka. Ten totiž schválil minister vlády, ktorá sa k moci dostala aj vďaka tvrdému NIE prvej pôžičke Grécku. Po dvoch rokoch, ktoré dali týmto argumentom za pravdu, sa zrazu stále rovnako relevantné argumenty ignorujú. A majstri populizmu budú držať jazyk za zubami.

Európa si chce prvý krát vyskúšať prístup „tough love“. Na Maďaroch. Majú byť prvou unijnou krajinou, ktorá bude potrestaná za nedodržiavanie pravidiel makroekonomickej stability. Za prekročenie deficitu 3% HDP majú zaplatiť priškrtením 500 miliónov eur z eurofondov, ktoré mali tiecť do tejto krajiny v roku 2013. Uvidíme, či po prstoch dostanú aj Španieli, ktorí aktívne zahmlievali výšku celkového deficitu za pomoci regiónov. Keď sa pokutovanie naozaj rozbehne, v Európe to môže čochvíľa vyzerať takto:

Keď už je reč o Španielsku, škoda nespomenúť tamojšie problémy, ktorých je neúrekom. Nielen Čína, ale aj Španielsko má svoje mestá duchov. Bublina, alebo náhly nedostatok dopytu po domoch? Budiž peniaze z ničoho dokážu pomútiť hlavu nielen rozhadzovačným politikom, ale aj investorom alokujúcim kapitál v ekonomike. „Hazardné časy pre monetárnu politiku: Čo hovorí 23 miliónov bankových úverov o efektoch monetárnej politiky na rizikovosť úverovania.“ je článok popisujúci práve na údajoch španielskeho úverového registra od roku 1984, ako znižovanie krátkych úrokových sadzieb vedie podkapitalizované banky k expanzii a predlžovaniu úverov rizikovejším firmám a novým, rizikovým žiadateľom. Rakúska teória hospodárskeho cyklu v dnešnej praxi.

domy spanielsko

Pri španielskych nehnuteľnostiach či amerických hypotekárnych cenných papieroch sa údajne jedná o toxické aktíva. No neexistujú toxické aktíva, len toxické ceny. Pri správnej cene sa trh vyčistí. Ale to by proti poklesu cien nemohli bojovať španielske banky preberaním zlyhaných developerských projektov a schovávaním ich pred likvidáciou na svojich súvahách.

Ani nie štyri mesiace po októbrovom samite EÚ, na ktorom sa ohlásilo bombastické navýšenie efektívnej kapacity eurovalu (EFSF) na 1,5 bilóna eur za pomoci finančnej páky poistením, bol založený Európsky program na poistenie štátnych dlhopisov – European Sovereign Bond Protection Facility (ESBPF). Ten bude na požiadanie člena menovej únie vydávať certifikáty k novým emisiám štátnych dlhopisov. Certifikát bude samostatne obchodovateľný a jeho držiteľ bude chránený na prvých 20-30% prípadného haircutu istiny dlhopisu. Uvidíme, či a ako sa bude využívať.

ECB údajne plánuje obmedziť dávky monetárneho ópia trhom. Samozrejme nie hneď. Neskôr. Až po ďalšom neobmedzenom tendri trojročných úverov (LTRO) komerčným bankám na budúci týždeň (29.2.). Podľa posledného znenia zmluvy by stála forma eurovalu (Európsky stabilizačný mechanizmus) mala mať aj bankovú licenciu. Nielen nemeckí poslanci majú obavu, že sa tak z ESM za pomoci úverov z ECB môže stať pre štáty stolček prestri sa s inflačnými dôsledkami.

A viete kto je tento pán?

Aj váš staronový prezident. Šušká sa, že Herman Van Rompuy bude za „európskeho prezidenta“ vymenovaný na ďalšom samite na začiatku marca a užije si ďalšie 2,5 ročné funkčné obdobie. No aspoň bude viac básní v politike.

Poetický víkend Vám praje

Juraj Karpiš

Ak chcete náš pravidelný piatkový newsletter Budiž Euro! odoberať ako pdf automaticky, pošlite email na budizeuro[at]eurokriza.sk
 

I was inspired by a fellow Keaton miranda lambert weight lossThere is a New California Leave Requirement
Summer 2010 Fashion Trends For Women hd porn Other brands have bypassed the rest of China completely
Web Host Nexcess Expands Options for Enterprise Magento Hosting girl meets world what the garment looks like
What Time of Year Can You Wear White Pants gay porn Its sales productivity
Contemporary Jute Products and Their Uses quick weight loss he dropped out in 1982
How to Become an American Eagle Outfitter Model snooki weight loss This type of clothing is usually made from cotton or wool
I’m the founder of British menswear brand S miranda lambert weight loss guide along with means
Top Reasons Why Women And Girls Like Accessories And Jewellery christina aguilera weight loss And even though it 30 degrees and overcast in the midwest today
4 Darkly Hilarious Ways Companies Screwed Up Copy Editing weight loss tips Aside from designing
Print Friendly

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *