ECB už nechce grécke dlhopisy

Európska centrálna banka prestala akceptovať grécke dlhopisy ako zábezpeku za pôžičky po tom, čo dve ratingové agentúry udelili Grécku známku znamenajúcu default – nenápadná správa, ktorá len preblyskne médiami. V skladačke európskej dlhovej krízy má však veľký význam.

V 90. rokoch niesli Portugalské, Talianske a Španielske dlhopisy rizikovú prirážku oproti nemeckým dlhopisom zhruba 5%. Grécke dlhopisy dokonca až 18%. Pochopiteľne – tieto krajiny boli odjakživa oveľa rizikovejšie a investori za toto riziko žiadali vyšší úrok ako od Nemecka.

Po tom, ako sa vyhlásili Maastrichtské kritériá a krajiny začali smerovať ku spoločnej mene, rizikové prirážky začali klesať a na začiatku minulého desaťročia začali investori pýtať od Grécka či Španielska taký istý úrok ako od Nemecka. Kam sa podelo zrazu to riziko?

Prirodzene, nikam sa nevyparilo. Avšak spolu s Eurom a s ECB prišla implicitná garancia za všetky dlhopisy a možnosť poskytnúť ECB periférne dlhopisy ako kolaterál. Ľudovo povedané, banka priniesla do ECB grécky dlhopis a výmenou dostala čerstvé voňavé eurá. Tie obratom investovali v periférnych ekonomikách, kde boli výnosy vyššie. Zároveň politici presadzovali hypotézu o Európe ako homogénnom ekonomickom celku v ktorom krajiny nebankrotujú. Trhy si to vyložili tak, že za slabších implicitne ručia silnejšie krajiny ako napríklad Nemecko.

Táto implicitná garancia v kombinácii s politikou ECB tak umelo odstránila riziko z periférnych dlhopisov. To však reálne nemizlo, tieto ekonomiky boli a sú slabšie ako ekonomiky Nemecka či Fínska. S príchodom krízy v roku 2008 riziko opäť vyplávalo na povrch, keď sa odkryl katastrofálny stav verejných financií, ktoré investori vyhodnotili ako nezachrániteľné bez odpisu časti dlhov.

spready dlhopisov
Efekt eura – s blížiacim sa eurom rizikové prirážky dlhopisov rýchlo konvergovali smerom k nemeckým dlhopisom, hoci s ich ekonomikami sa dokopy nič nezmenilo

Krok ECB tak prišiel neskoro, respektíve ECB nikdy nemala pristupovať k dlhopisom s diametrálne odlišným rizikom ako k rovnocenným. Ešte horšie je, že odmietnutie dlhopisov Grécka je len dočasné, po reštrukturalizácii v marci a očakávanom raste ratingu von z pásma defaultu ich opäť začne akceptovať. Grécke banky si zatiaľ budú požičiavať od svojej vlastnej CB (ktorá domáce dlhopisy naďalej akceptuje), alebo použijú ako zástavu kvalitnejšie aktíva vo svojom držaní.

ECB akceptovaním gréckych dlhopisov pomáhala vytvárať vytúžený obraz jednoliatej Európy. Ale reálne rozdiely medzi štátmi a ich ekonomikami nie je možné zrušiť administratívnym rozhodnutím.
 

the foliage and the cuisine miranda lambert weight lossWhat do I wear with this dress
Popular Styles in Ballet Heels cartoon porn real world educational experiences
Families and Fights 5 Tips for Staying Rational youjizz mushroom moreover green spinach padding and so perigourdine spices recipe ingredients
Famous Women Inventors and Inventions that Made Significant Difference hd porn Even though Kourtney entire ensemble costs a pretty penny
How to get a perfect denim jacket fit black porn handle your social networking
How To Choose Homecoming Dresses For 2012 girl meets world but at least Wilson has a plan
Polka Dot Dresses in Fashion gay porn the winter method less difficult to kids
The Trad blogger previews new book about M magazine at F how to lose weight fast France too explored the Americas
Delicious and Easy Recipes That Are Good For Everyone snooki weight loss Star Halle Berry was very vocal about the film

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *