Koniec konca krízy – Budiž Euro! 42-43/2014

Čo sa stalo minulý týždeň s Gréckom?

Koľko krát od roku 2010 skrachovalo Grécko? Optimista by povedal, že dvakrát. V roku 2010,keď ho zachránili bilaterálne pôžičky od členských štátov (Slovensko sa ako jediný vtedajší člen eurozóny nezúčastnilo) a v roku 2012, keď grécke dlhopisy odpísali 74 % hodnoty a krajina dostala balík pomoci z dočasného eurovalu. Pesimisti môžu pridať tretí bankrot, keď na jeseň 2012 boli upravené podmienky dlhu (v prípade firmy by sme to nazvali reštrukturalizácia dlhu) a najväčší drsniaci povedia, že Grécko je zbankrotované non-stop od vtedy, čo jeho bankový systém chytila za pačesy ECB svojou pomocou programu ELA, aby sa nepotopil.

Po každom z týchto „budiž bankrotov“ nasledovali uistenia z oficiálnych miest, že už je všetko v poriadku. Podložené boli krásnymi grafmi predikcií, na ktorých krivky dlhu Grécka padali ako činka na dno bazéna.

Už pred pár mesiacmi to okolo Grécka začalo šumieť znova. V odhadoch rozpočtu na rok 2014 a 2015 sa zjavili nepokryté diery, raz dve miliardy eur, inokedy menej ako jedna. Grécka vláda ostávala pevná – rozpočet je v poriadku, výdavky sú pokryté príjmami. Vláda dokonca zvažovala, že zo záchranného programu vyskočí o niečo skôr a skúsi ten rozdiel ufinancovať na trhu. Trhové úroky na desaťročných gréckych dlhopisoch totiž padli až pod 6 % a u investorov uspeli aj „testovacie“ predaje kratšieho dlhu gréckou vládou.

Minulý týždeň celej Európe tak trocha pripomenul realitu. Úroky na gréckych dlhopisoch sa otočili na ručnej brzde a behom pár dní vyleteli z 5,5 % na 9 %. Tlak sa začal okamžite šíriť aj na dlhopisy ostatných krajín PIIGS, hoci v podstatne menšej miere. Zároveň sa začala prepadať grécka burza, kde najmä bankové tituly stratili 15-20 % behom jediného dňa.

Ako prišlo, tak odišlo. Bleskový vývoj udalostí nedal politikom šancu niečo vymyslieť, okrem obligátneho „Sme pre Grécko pripravení spraviť všetko, čo bude treba.“ Do akcie išla iba ECB, ktorá znížila odpis hodnoty (haircut) na grécke dlhopisy používané ako kolaterál gréckymi bankami, čo pre tieto banky znamenalo zvýšenie dostupnej likvidity o zhruba 12 miliárd. Situácia sa upokojila, hoci úroky sa zatiaľ na pôvodné minimum nevrátili.

Čo celú situáciu spôsobilo? Dokopy nič svetoborné. Spúšťačom bol pravdepodobne predvolebný prieskum, ktorý ukázal to, čo všetci vedia – že opozičná SYRIZA má jasný náskok pred vládnucou Novou Demokraciou. Vďaka tomu sú investori nervózni, keďže strana sa netají, že po prevzatí vlády „odmietne“ dlhy, nech to už znamená čokoľvek.

Celá situácia tak poslúžila ako demonštratívne varovanie. Koniec krízy je krehký ako dom z kariet a stačí najmenšie zakašľanie, aby sa zrútil. A kašeľ môže prísť poriadny. Hlavný taliansky opozičný líder Beppe Grillo na nedávnom mítingu vyhlásil: „Musíme opustiť euro čo najskôr.“ K odmietnutiu dlhov sa hlási aj rýchlo rastúce španielske hnutie Podemos.

Európa bude chcieť túto nepríjemnú epizódku rýchlo vytlačiť z podvedomia a sústrediť sa na bežné záležitosti. Napríklad na francúzsky rozpočet. Šéf Eurogroup Jeroen Dijsselbloem označil francúzsky rozpočet ako „príliš mimo cieľa“ a nepodporuje ďalší odklad pre Francúzsko. Francúzsky minister financií Sapin mu hneď kontroval, že on „nereprezentuje Európu.“

A tak ďalej. Nový francúzsky minister hospodárstva Macron navrhol vytvoriť 300 miliardový celoeurópsky „New Deal“, teda balík verejných investícií. Na podporu rastu, ako inak. Aby ho nemohli obviniť, že má málo nápadov, navrhol Nemcom, aby investovali 50 miliárd. Akože „výmenou“ za francúzske 50 miliardové šetrenie. Tým potvrdil, že ani jeho osoba nebude predstavovať svieži vietor vo francúzskom smerovaní.

Situáciu vo Francúzsku prišiel radšej osobne skontrolovať aj sám Arnold Schwarzenegger. Spôsobil tým však paniku medzi francúzskymi protokolistami. Tí sa obávali, že prítomnosť rakúskeho dubu zosmiešni ich nie práve najvyššieho prezidenta.

Pred pár dňami začala ECB svoj program nákupu covered bonds (krytých dlhopisov), ktorý je jedným z nových protikrízových opatrení. Oveľa zaujímavejší bude víkend, keď majú byť zverejnené výsledky bankových strestestov a výsledok zisťovania kvality bankových aktív. Je takmer isté, že metodika bola priebežne starostlivo vybalansovaná tak, aby výsledky neboli ani veľmi zlé, ale zase aby vzbudili trocha dôvery. Údajne má čiernu včeličku v stres testoch dostať 11 bánk zo 6 členských štátov, vrátane Grécka (dalo sa čakať) a Talianska (detto).

Medzitým niektoré investičné banky ako Goldman Sachs a JP Morgan začali veľkým vkladateľom účtovať záporné úroky na ich vklady v eurách, keďže ECB má záporné úrokové sadzby. Misia ECB postupne zlikvidovať hodnotu eura (tzv. „boj proti deflácii“) je jedna z mála ekonomických misií, ktorá má šancu na úspech…

Dejiny ekonomickej štatistiky si minulý týždeň pripísali jeden míľnik. Čína vo veľkosti ekonomiky predbehla USA. Zatiaľ ale len v jednom z mnohých ukazovateľov (v parite kúpnej sily, nie nominálne) a USA ostávajú v rukách iné ekonomické tromfy, menovite najmä dolár.

Babka k babce, budú kapce. Len aby neboli všetky ľavé!

Martin Vlachynský
23.11.2014

We seen this look from her before weight loss tipsNew York Fashion Week Spring 2011 handbags
Star RAW New York Fashion Week night at Highline Hotel cartoon porn How to Write Fashion Journalism
Ask Roofers In Ottawa About Sub Contracting porno 43pm I hope Rooney Mara looks austere chic as she always does
Hiring A Piano Tuner VS A Piano Technician youjizz I cut large plates of mirror
The New York Times Management Discusses Q3 2013 Results hd porn Guilana Rancic went first
Designer Bedding Ensembles and Fashion Comforter Sets cartoon porn are not allowed
Callaway X SERIES GEMS BLANCO gay porn buttonless shirts of various colors
Tips on Interviewing at a Clothing Store quick weight loss But when Jim Corrigan was relieved of his duties
Sweatshirts In Fashion And Couple Hoodies For Sale christina aguilera weight loss strategies for tying or braiding a fabulous tie up

Pridaj komentár

Vaša e-mailová adresa nebude zverejnená. Vyžadované polia sú označené *